PPG全年营收159亿美元 Q4建筑涂料增长领先

慧正资讯，2026年1月27日，PPG发布2025年第四季度及全年财务业绩报告。财报显示，2025年全年净销售额为159亿美元，有机销售额同比增长2%，实现了销量与售价双增长。全年净利润为14.1亿美元，调整后净利润为13.7亿美元。全年摊薄每股收益为6.92美元，调整后每股收益为7.58美元。

全年业绩稳健，现金流显著增强

全年业绩表现稳健，PPG净销售额与上年基本持平。在剔除汇率变动和资产剥离（使净销售额减少3%）的影响后，公司内生增长动力稳固，全年有机销售额同比增长2%，这得益于销量增长1%和销售价格提升1%的双重贡献。

2025年度财务业绩

盈利能力方面，公司的调整后每股收益达到7.58美元。支撑这一盈利水平的关键是出色的现金流管理，全年经营性现金流达19亿美元，同比大幅增长超过5亿美元，展现出强劲的财务韧性。营业利润率为17%，各业务部门的税息折旧及摊销前利润率（EBITDA）维持在健康的19%。

在资本配置和股东回报上，PPG同样表现积极。公司全年通过派发股息约6.3亿美元和回购股票7.9亿美元，合计向股东返还14亿美元。截至年底，其当前的股票回购授权额度仍有20亿美元剩余，为未来持续回报股东提供了空间。此外，公司全年资本支出总额约为7.8亿美元，用于支持增长计划。

董事长兼首席执行官Tim Knavish表示：“2025年，我们创造了19亿美元的经营性现金流，年末的现金和短期投资高达22亿美元，这为我们提供了持续的财务灵活性，以便为股东创造更大的价值。从全年看，我们持续实现销售量和销售价格的同步提升，推动全年有机销售额增长2%。这一强劲表现主要得益于航空航天涂料、工业防护与船舶涂料的两位数百分比增长，以及包装涂料的高个位数百分比增长。” 

第四季度 三大业务板块展现差异化增长动能

PPG同期公布2025年第四季度财务业绩，净销售额达39.14亿美元，较2024年同期的37.29亿美元增长5%。若剔除汇率变动与业务剥离影响，有机销售额同比增长3%，增速为全年最高，主要得益于所有地区的销售量与销售价格同步提升。

在盈利方面，净利润为3.02亿美元，较上年同期的200万美元显著改善；调整后净利润为3.41亿美元，同比下降9%。每股摊薄收益为1.34美元，调整后每股收益为1.51美元，同比下降6%。

其他财务信息显示，公司净债务为51亿美元，同比增加约6.3亿美元；2026年第一季度将有7亿美元债务到期。第四季度营业费用为1.14亿美元，高于上年同期，主要受医疗理赔支出增加、有机增长带来的激励薪酬调整等因素影响。此外，当季净利息支出为3400万美元，财报有效税率约为20%，调整后有效税率约为24%。

公司在本季度还执行了约1亿美元的股票回购，体现了其资本配置策略向股东回报与业务优势领域聚焦的导向。

2025年第四季度合并业绩

董事长兼首席执行官Tim Knavish在评价季度表现时指出： “第四季度，我们持续展现出加速增长的势头，实现了3%的有机销售额增长，这得益于销售量和销售价格的双重贡献。事实上，我们在所有地区都实现了销售量的增长。” 

全球建筑涂料：新兴市场复苏对冲欧洲疲软

2025年第四季度，全球建筑涂料业务部门净销售额达到9.51亿美元，同比增长了8%，主要得益于销售价格的上涨和有利的外币折算，但被俄罗斯建筑涂料业务剥离部分抵消。墨西哥的销售量增长被欧洲的下降抵消。

从区域表现来看，拉丁美洲与亚太地区实现高个位数有机销售额增长，其中拉美市场表现突出。EMEA有机销售额则出现低个位数下降，销售价格上涨被销量下滑所抵消。墨西哥零售渠道表现强劲，项目相关销售额持续环比恢复，预计2026年第一季度当地商业与政府投资将进一步改善。

全球建筑涂料业务部门收入实现16%的显著增长，达到1.37亿美元，收入占比从13.4%提升至14.4%。更值得关注的是，业务部门EBITDA同比增长14%至1.64亿美元，EBITDA利润率从16.3%提升至17.2%，同比增长90个基点，反映其在成本控制与运营效率上的持续改进。

功能涂料：航空航天引擎强劲，修补漆短期承压

2025年第四季度，功能涂料部门实现净销售额13.22亿美元，较上年同期的12.62亿美元增长5%，主要由销售价格提升和有利的外币折算推动，部分被销售量下降抵消。

从细分市场看，业务表现呈现显著分化，推动有机销售额整体增长3%。其中，航空航天涂料销售额创下历史新高，实现两位数百分比的强劲有机增长，尽管产量提升，订单积压仍增加至约3.15亿美元。工业防护与船舶涂料同样表现突出，实现两位数有机增长，并连续第11个季度保持销量增长，亚太地区船舶涂料销售表现尤其优于市场水平。相比之下，汽车修补涂料受销量下降影响，有机销售额出现高个位数下滑，主要因客户订单节奏提前至上半年；交通解决方案则在传统淡季中录得低个位数下降。

尽管销售额整体提升，部门盈利指标仍面临压力。业务部门收入为2.46亿美元，同比下降5%，收入占比由20.5%降至18.6%。EBITDA同比下降4%至2.79亿美元，EBITDA利润率同比下降200个基点至21.1%。这主要受汽车修补涂料销量下降，以及航空航天、防护与船舶涂料增长相关投资支出增加的影响，部分被销售价格上涨和制造效率提高所抵消。

工业涂料：技术优势驱动份额持续提升

2025年第四季度，工业领域涂料业务部门实现净销售额16.41亿美元，较2024年同期的15.86亿美元增长3%。销售量增长了5%，主要得益于市场份额的增长。部分与指数挂钩的客户合同导致销售价格下降，但被有利的外币折算完全抵消。此外，上年同期剥离二氧化硅业务带来3%的同比减收影响。

其中，汽车OEM涂料表现强劲，净销售额增长了6%，销售量增长高于市场水平，公司已连续第二个季度跑赢全球汽车行业。工业涂料的有机销售额持平，欧洲及亚太地区销售量增长抵消了指数定价下降的影响。此外，包装涂料成为增长亮点，有机销售额实现两位数百分比的大幅提升，主要得益于具备技术优势的产品组合进一步赢得市场认可。

工业领域涂料业务部门收入为2.00亿美元，同比增长8%；EBITDA为2.47亿美元，同比增长6%，EBITDA利润率提升30个基点至15.1%，主要由销售量增长和生产效率提升推动，部分被指数挂钩的合同定价下降以及二氧化硅业务剥离带来的收益缺失所抵消。

2026年展望：

聚焦优势业务，盈利有望实现中个位数增长

对于2026年，公司持审慎乐观态度。公司预计全年调整后每股收益将在7.70美元至8.10美元之间，中值对应中个位数百分比增长。全年有机销售额预计将处于持平至低个位数增长区间。

增长动力将主要来自公司的优势领域。董事长兼首席执行官Tim Knavish表示：“展望未来，尽管欧洲及全球工业终端市场需求仍将承压，但我对公司在2026年的有机增长前景充满信心。增长将主要由航空航天涂料、墨西哥建筑涂料业务以及工业领域涂料的市场份额提升所驱动。” 公司预计盈利增长将呈现前低后高的态势：上半年为持平至低个位数增长，下半年提升至高个位数增长。

为支撑盈利增长，PPG将继续推进成本优化。继2025年通过全球结构性措施实现约7500万美元成本效益后，随着欧洲制造整合及其他重组举措的落地，公司预计2026年将新增约5000万美元的重组节省。

公司同时指出，2026年第一季度的业绩将受到7亿美元到期债务再融资等因素影响，但凭借年末高达22亿美元的现金及短期投资，整体财务灵活性仍然充足，能够持续支持长期增长战略和股东回报。